■苏向高 近日，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司联合发布通知，支持境外机构投资者开展交易所债券回购操作。一般来说，回购债券是指与“典当”债券换取现金类似，债券所有者通过将债券抵押给他人来借钱，并同意在债券到期时偿还这笔钱并赎回债券。笔者认为，此次调整是我国高水平对外金融开放的重要组成部分。这不仅打通了外资参与外汇债券市场的“最后一公里”，也推动了市场在深度、广度、广度上的三重推进。一是提高市场流动性和深度，巩固参考价格。长期以来，境外投资者在债券中以“购买并持有”实物债券为主外汇市场。该模型有一定的局限性。换句话说，当境外投资者面临短期融资需求时，往往只能通过抛售债券来获取现金，这不仅限制了资金利用效率，还可能在市场波动时产生一边倒的抛售压力。随着回购业务的启动，这种情况发生了根本性的改变。境外金融机构可以通过资产担保债券轻松借入人民币资金，而不必因流动性需求而被动处置资产。这一机制显着提高了境外投资者持有人民币债券的灵活性和意愿，为市场注入了持续活力。最重要的是价格发现。回购利率是货币市场短期融资价格的重要指标。引入更多元化、更具国际化视野的主体参与回购市场，有利于基金价格上涨更全面地反映全球资本供给、需求和预期，从而创造出更加连续、更加公平的收益率曲线。这是推动境内外币债券市场从“融资场所”向具有国际影响力的“定价中心”转变的重要一步。市场的深度不仅体现在交易量上，还体现在价格信号的可靠性上。开展回购业务是削弱这种定价能力的重要手段。其次，拓展境外融资渠道，吸引广泛的长期资本。专注于国际主权财富基金、养老基金、保险基金等长期稳定投资。完整的市场基础设施和对冲工具的可用性对于耐心资本至关重要。截至目前，外资缺乏外汇市场回购这一基本的流动性管理工具，限制了外资的信心和能力。大规模、长期的资产配置。这种开放有利于系统优化外资生态系统。对于外国投资者来说，获得回购工具可以通过更灵活的杠杆管理和流动性调整来显着丰富他们的投资策略。这将大大增强外汇债券市场的吸引力和韧性，有利于引导资本转移投资稳定资本，符合我国经济长远发展。这种资本结构优化，成为维护金融市场稳定和外汇市场预期的“稳定石”。三是引导金融水流向实体经济，降低融资成本。交易所债券市场是民营企业、科技企业等直接融资的重要平台，提高债券流动性可以降低企业债券发行成本，融资融券。切割成本。对于境外机构投资者而言，如果其债券能够轻松“变现”，或者能够通过回购筹集资金，他们持有债券的动力就会更强，从而对债券收益率产生影响。费用要求将相应减少。这意味着企业发行债券时可以赚取更少的利息，从而直接节省融资成本。如果外资占比提高，回购市场更加活跃，将为实体经济提供额外的活力源泉。此外，外资的积极参与将要求境内债券发行人改善公司治理和财务透明度，并促进整个市场信用体系的完善。综上所述，支持境外机构参与交易所债券回购虽然侧重于具体操作，但其辐射效应与深化市场功能、优化投资的总体战略策略有关。生态，提高服务实体经济效率。随着外币债券市场的深度、广度和广度不断拓展，全球资本将带来更加稳定、高效、成熟的“中国市场”选择。
（编辑：蔡青）